展望六月，OPEC+达成减产协议、油价维持反弹；内需企稳，疫情对海外需求的负面影响暂未见顶，我们判断周期品价格延续弱势反弹。从需求层面出发，优选内需品种；同时精细化工品（如表面活性剂、电子化学品等）可能表现更佳。

　　内需继续改善，外需仍未好转。在国内疫情得到相对控制后，社零（服装）、房屋新开工及竣工面积、冰箱产量等宏观指标同比降幅连续两月收窄，汽车产量更是同比增长18.2%，我们认为内需已经逐步企稳。农药内需进入淡季，外需支撑较弱，阶段性需求承压。另一方面，蓝冠平台登陆疫情对海外需求的负面影响可能在二季度见顶，静待出口改善，五月纺织品出口环比继续向下。

　　图表： 社零数据同比（服装类）

　　图表： 房屋新开工面积累计同比

　　国内化工企业生产整体平稳，蓝冠开户海外国家推进复产。随着国内疫情防控效果显现，化工行业开工率基本恢复到正常水平，此前员工返岗、物流运输等问题也得到解决。湖北地区从3月下旬也逐步复工，当地农药及中间体、有机硅等生产供应恢复。海外疫情逐步得到控制，我们预计开工率有望逐步提升，轮胎、维生素、农药、染料等海外供应预计将逐步恢复，我们建议跟踪相关产品的供需及价格变化。

　　5月化工行业PPI指数环比下跌6.3%，生意社化工指数环比上涨5.8%。我们重点跟踪的化工品中，91%的产品价格处于历史50%分位以下的低位（环比+3ppt ），37%的产品价格处于历史15%分位以下的低位（环比持平）。

　　图表： 化工行业PPI同比/环比情况

　　进入6月，原油价格继续反弹，蓝冠注册成本端有支撑；内需企稳，外需探底；我们预计短期周期品价格弱势反弹。